腾讯音娱上市，砸开年末金蛋

原标题： 腾讯音娱上市，砸开年末金蛋

2018年最后一个大型文娱公司上市了。

在首次向SEC提交招股书两个月后，腾讯音乐娱乐（腾讯音娱，TME）终于在双十二这一天宣告在纽交所上市。股票发行价为13美元，共发行8200万ADS股份（其中41,029,829股为公司发行的新股，40,970,171 股来自公司的售股股东），共募集10.7亿美元，市值达到213亿美元（约合人民币1466亿元）。

如果不出意外，腾讯音乐的上市，是腾讯在2018年向资本市场投放的最大的一枚金蛋。

这一“低价策略”虽然招来质疑，但被证明是有效的，截至收盘，腾讯音娱报收14美元，涨幅7.69%，一度达到14.75美元。被普遍认为对标公司Spotify的股价也微涨0.08%，达到每股128.47美元。

腾讯音娱众高管的在开市前的合影

腾讯音娱CEO：付费率较低，和行业发展现状有关

我们受邀在国内观看了敲钟仪式。仪式开始前，腾讯音娱CEO彭迦信也在美国现场连线释疑，现择要录如下：

腾讯音娱的前景

有关腾讯音娱的发展历程，可参见虎嗅此前的文章《月活堪比QQ，版权碾压同行……年度最强文娱公司要上市了》附录部分的简要介绍。在10月首次向SEC提交招股书后，腾讯音娱多次推迟上市日期，期间受到媒体的多维度审视——从业务、财报，到SEC政策，甚至高管国籍。

但我们今天就不重弹老调，面对用户量、市场份额都是大陆市场第一的腾讯音娱，展望其发展前景可能更有意义。而这家音乐泛娱乐公司的未来，可以从两个维度来看：C端消费者和B端服务市场。

中国特色的版权、付费率和商业模式

国内所有互联网音乐平台的曲库版权，相当一部分是购买3~5年使用权（你可以认为是“租”下来的），但互联网文娱平台的用户忠诚度还不够，哪里有好内容就去哪里。为了留住C端用户，保住现有曲库并抢到对手的曲库，是整个行业过去三年乃至未来几年都不变的主题。

允许环球（旗下EMI）、华纳和索尼三大国际唱片公司持股，可保腾讯音娱的版权内容近期无虞，但锁定期过后，腾讯音娱是否还有后手续签版权，值得关注。唱片公司续约的意愿，一来取决于价格（价高者得），二来取决于版权运营情况（传播度越大，转授情况越好越有说服力）。

在音乐版权二次开发领域，基于熟人关系链的社交娱乐产品全民K歌依然是当之无愧的霸主，但如何以更好的玩法规则吸引新用户是个问题，目前基于陌生人社交、抢唱的新形态如“音遇”（社交功能并不完善），已开始快速推广和占领细分人群。

虽然财报显示腾讯音娱盈利，但C端用户付费率是最不好看的部分。与Spotify超过40%的付费率相比，腾讯音娱不到4%的付费率确实相形见绌，但考虑到中国音乐市场整体发展情况，彭迦信说和“中国音乐市场的发展（状况）有很大关系”，这理由还可以被中国人接受。即便如此，打着“社交+音乐”口号的腾讯音娱，目前还是要接受这个现实：与付费会员为主的Spotify对标，尽管它不是“中国版Spotify”——这和爱奇艺虽然不情愿、但又不得不接受Netflix这个对标公司，有相似之处。

在美上市的“中国版xxx”太多，以至于外国投资者太习惯于找一个对标公司来做估值了，短期内难以理解中国特色互联网内容公司的模式，所以腾讯音娱的“社交娱乐+流媒体音乐”的故事能否讲得通，得看股价走势。

产业互联网：音乐的机会

过去几个月，腾讯音娱C端市场成绩，是被反复提及和讨论的话题（多数人也只能看到这一点）。但必须看到，版权战所代来的C端市场话题的可讨论性越来越差，互联网音乐平台对音乐内容的分发不应止于此。

国内音乐平台中，B端业务发展较好的是以“数字音乐图书馆”（严格地说此项业务是to G端）、彩铃与卖场背景古典乐起家的“库客音乐”（目前已挂牌新三板）。而其它互联网音乐平台争取的主要对象依然是C端消费者，B端/G端的产业互联网业务除了平台之间转授权外，网易云音乐、太合音乐收购来的lavaradio也在尝试了场景音乐，但规模未知。B端/G端市场一直没做起来，也是整个音乐行业蛋糕一直做不大的一个重要原因。

今年10月，腾讯再次调整了内部业务架构。此时腾讯音娱虽独立已久，但腾讯音乐董事长的汤道生，另一个更重要的身份标签是腾讯新的云与智慧产业事业群（CSIG）总裁，而在腾讯音娱的董事会名单中，也出现了腾讯执行董事刘炽平、腾讯首席策略官詹姆斯·米切尔等人的名字。

这个带着明显B端业务色彩的事业群与负责人，势必会给腾讯音娱本身带来影响——迹象已经出现，今年11月19日，腾讯音娱收购来的公司“爱听卓乐”就出现在广州国际车展上，展示了为车企提供的汽车音乐服务解决方案——但中国音乐产业的B端模式探索还是太少了。

C端目前个位数的用户付费率还有很大的提升空间，但如果只盯着这一点，中国音乐市场会显得无趣；B端/G端市场领域，，客户付费意愿与能力都远超C端用户，这都是未来可以关注的增长点——所有这一切的基础还得回归现实：现有的曲库规模，而曲库规模取决于手头有多少钱。总之，业务规模和曲库规模是个“鸡生蛋，蛋生鸡”的问题。

中国音乐市场值得拥有一个更好的未来。

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【附录：腾讯音娱2018年10月~12月动态】

2018年10月2日晚，腾讯音乐娱乐集团（TME）正式递交赴美上市招股书，代码为“TME”。腾讯音乐主承销商为美林银行、德意志银行、高盛集团、摩根大通、摩根士丹利。招股书显示，此次公开申请书中，腾讯音乐计划最高融资10亿美元，但该留位费（placeholder）用途仅限于决定企业的注册费，最终的最高融资金额未披露；

2018年10月19日，界面援引《华尔街日报》的消息，由于爆发全球性股市抛售潮，赴美上市的腾讯音乐将IPO推迟至11月；

2018年10月29日，新浪科技消息，针对有媒体报道，腾讯音乐或将于11月15日赴美上市，腾讯音乐回应称，不予置评；

2018年11月19日，腾讯音娱旗下B端解决方案业务爱听卓乐首度参加广州国际车展，为汽车音乐服务领域带来了全新的解决方案。这也是爱听卓乐自被腾讯音娱收购后首次对外露面；

（编辑：通辽站长网）

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